Ａ股的摩天大楼魔咒

１９９９年，德意志银行证券驻香港分析师安德鲁•劳伦斯发现，经济衰退或股市萧条往往都发生在新高楼落成的前后。这一前瞻性的预言，在原计划于２００８年封顶的全球第一高楼迪拜塔尚未竣工之际就得到了惊人的应验。就在这一年，美国发生了震惊世界的严重金融危机。
   中国股市这么多年来所孜孜以求的直接融资扩容，其实何尝不也是一座拔地而起的无形摩天大楼？中国股市只用了２０年的时间，就以超过２６万亿元的总市值跻身于全球第二。不仅如此，中国股市在刚刚过去的２０１０年度融资总额达到１００１６．３２亿元，年度融资额在全球雄踞第一，堪称全球第一“摩天大楼”。
    中国股市在狂热追求融资扩容上的“摩天大楼”效应之时，可以说早就忘记了“坚持改革的力度、发展的速度与市场的承受程度三个统一”的基本原则。
    如果说，当初中石油、工商银行等融资以数百亿元计的巨无霸逐一登陆股市时，监管部门有时还有那么点小心翼翼，那么，当发行定价体制放开到所谓的市场化改革的时代，“摸着石头过河”的训诫就一股脑儿地被抛到了九霄云外。内地股市多的是“人有多大胆，地有多高产”的创业板“三高”发行者，更不缺把股市当了一回又一回的提款机的重组“楼脆脆”和再融资“违法建筑”。
    在这方面，银行股的再融资堪称典型。银行股靠一融数百亿元的巨额融资发行上市，一夜之间就成为了赶英超美的全球市值大哥大，却还在年复一年地靠数百亿元、上千亿元的再融资弥补资本充足率的不足，抹平信贷坏账不断扩大的风险。
    在笔者看来，融资领先，股指落后，不啻“摩天大楼指数”的一个严重警告。它告诉我们，圈钱无度，不仅是需要广大投资者来埋单的，也将是以牺牲中国内地股市可持续发展的前景为代价的。
    （作者为资深市场观察人士）

１９９９年，德意志银行证券驻香港分析师安德鲁•劳伦斯发现，经济衰退或股市萧条往往都发生在新高楼落 ...
前进科大 发表于 2011-7-27 09:19

有道理，值得参考。